De prijzen van edelmetalen bleven stabiel. Hoewel de prijzen van goud, zilver, platina en palladium zich herstelden van de recente dieptepunten, zijn ze niet gestegen.
Ik begon mijn carrière in de edelmetaalmarkt begin jaren tachtig, vlak na het fiasco van Nelson en Bunker in hun poging een zilvermonopolie te verwerven. De raad van bestuur van COMEX besloot de regels te wijzigen voor Hunts, die futuresposities uitbreidde, margin gebruikte om meer te kopen en de zilverprijzen opdreef. In 1980 maakte de regel dat alleen liquidatie was toegestaan ​​een einde aan de bullmarkt en kelderden de prijzen. De raad van bestuur van COMEX bestaat uit invloedrijke aandelenhandelaren en directeuren van toonaangevende edelmetaalhandelaren. Wetende dat de zilverprijs op het punt stond te kelderen, knikten veel bestuursleden instemmend toen ze hun handelsafdelingen op de hoogte brachten. Tijdens de turbulente periode van de zilverprijs verdienden toonaangevende bedrijven fortuinen door de ups en downs. Philip Brothers, waar ik twintig jaar werkte, verdiende zoveel geld met de handel in edelmetalen en olie dat het Salomon Brothers overnam, Wall Street's toonaangevende instelling voor obligatiehandel en investeringsbankieren.
Alles is veranderd sinds de jaren 80. De wereldwijde financiële crisis van 2008 maakte plaats voor de Dodd-Frank Act van 2010. Veel potentieel immorele en onethische handelingen die in het verleden waren toegestaan, zijn nu illegaal, met straffen voor overtreders die variëren van hoge boetes tot gevangenisstraf.
Ondertussen vond de belangrijkste ontwikkeling op de edelmetaalmarkten van de afgelopen maanden plaats in een Amerikaanse federale rechtbank in Chicago, waar een jury twee topfunctionarissen van JPMorgan schuldig bevond aan diverse aanklachten, waaronder bedrog, manipulatie van grondstofprijzen en het oplichting van financiële instellingen. De aanklachten en veroordelingen hebben betrekking op flagrant en ronduit illegaal gedrag op de termijnmarkt voor edelmetalen. Een derde handelaar moet zich de komende weken verantwoorden, en handelaren van andere financiële instellingen zijn de afgelopen maanden en jaren al door jury's veroordeeld of schuldig bevonden.
De prijzen van edelmetalen zullen niet snel dalen. De ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) bevat vier edelmetalen die worden verhandeld op de CME COMEX- en NYMEX-beurzen. Een recente rechtszaak heeft hooggeplaatste medewerkers van 's werelds grootste handelsonderneming in edelmetalen schuldig bevonden. Het bedrijf betaalde een recordboete, maar het management en de CEO ontliepen directe straf. Jamie Dimon is een gerespecteerd figuur op Wall Street, maar de beschuldigingen aan het adres van JPMorgan roepen de vraag op: is het hele bedrijf van begin tot eind corrupt?
De federale rechtszaak tegen twee topmanagers en een verkoper van JPMorgan heeft inzicht gegeven in de wereldwijde dominantie van de financiële instelling op de markt voor edelmetalen.
Het agentschap trof een schikking met de overheid lang voordat het proces begon en betaalde een ongekende boete van 920 miljoen dollar. Ondertussen bleek uit bewijsmateriaal van het Amerikaanse ministerie van Justitie en de aanklagers dat JPMorgan "tussen 2008 en 2018 jaarlijkse winsten maakte van tussen de 109 miljoen en 234 miljoen dollar". In 2020 boekte de bank een winst van 1 miljard dollar met de handel in goud, zilver, platina en palladium, doordat de pandemie de prijzen opdreef en "ongekende arbitragekansen creëerde".
JPMorgan is een clearinglid van de Londense goudmarkt en de wereldprijzen worden bepaald door de aan- en verkoop van goud tegen de Londense waarde, ook bij JPMorgan-ondernemingen. De bank is tevens een belangrijke speler op de Amerikaanse COMEX- en NYMEX-futuresmarkten en andere handelsplatformen voor edelmetalen wereldwijd. Tot de klanten behoren centrale banken, hedgefondsen, fabrikanten, consumenten en andere belangrijke marktpartijen.
Bij de onderbouwing van haar zaak koppelde de overheid de inkomsten van de bank aan individuele handelaren en kooplieden, wier inspanningen zich ruimschoots hadden uitbetaald:
De zaak bracht aanzienlijke winsten en betalingen in die periode aan het licht. De bank heeft dan wel een boete van 920 miljoen dollar betaald, maar de winst woog ruimschoots op tegen de schade. In 2020 verdiende JPMorgan genoeg om de overheid af te lossen, met een resterend bedrag van meer dan 80 miljoen dollar.
De ernstigste beschuldigingen aan het adres van het JPMorgan-trio waren RICO en samenzwering, maar het trio werd vrijgesproken. De jury concludeerde dat de openbare aanklagers er niet in waren geslaagd aan te tonen dat opzet de basis vormde voor een veroordeling wegens samenzwering. Omdat Geoffrey Ruffo alleen van deze beschuldigingen werd beschuldigd, werd hij vrijgesproken.
Michael Novak en Greg Smith zijn een ander verhaal. In een persbericht van 10 augustus 2022 schreef het Amerikaanse ministerie van Justitie:
Een federale jury in het noordelijke district van Illinois heeft vandaag twee voormalige edelmetaalhandelaren van JPMorgan schuldig bevonden aan fraude, poging tot prijsmanipulatie en misleiding gedurende acht jaar in een marktmanipulatieschema met betrekking tot termijncontracten voor edelmetalen, waarbij duizenden illegale transacties betrokken waren.
Greg Smith, 57, uit Scarsdale, New York, was de algemeen directeur en handelaar van de New Yorkse edelmetaaldivisie van JPMorgan, volgens gerechtelijke documenten en bewijsmateriaal dat in de rechtbank is gepresenteerd. Michael Novak, 47, uit Montclair, New Jersey, is een managing director die leiding geeft aan de wereldwijde edelmetaaldivisie van JPMorgan.
Forensisch onderzoek heeft aangetoond dat de verdachten, samen met andere handelaren in de edelmetaaldivisie van JPMorgan, zich van ongeveer mei 2008 tot augustus 2016 schuldig hebben gemaakt aan grootschalige misleiding, marktmanipulatie en frauduleuze praktijken. De verdachten plaatsten orders die ze van plan waren te annuleren vóór de uitvoering, om zo de prijs van de order die ze wilden uitvoeren naar de andere kant van de markt te drijven. De verdachten waren betrokken bij duizenden frauduleuze transacties in futurescontracten voor goud, zilver, platina en palladium, die werden verhandeld op de New York Mercantile Exchange (NYMEX) en de Commodity Exchange (COMEX), die worden beheerd door de grondstoffenbeurzen van CME Group. Ze brachten valse en misleidende informatie over het werkelijke aanbod en de vraag naar futurescontracten voor edelmetalen op de markt.
"Het juryvonnis van vandaag laat zien dat degenen die proberen onze openbare financiële markten te manipuleren, zullen worden vervolgd en ter verantwoording zullen worden geroepen", aldus adjunct-procureur-generaal Kenneth A. Polite Jr. van de afdeling Strafrecht van het Ministerie van Justitie. "In het kader van dit vonnis heeft het Ministerie van Justitie tien voormalige handelaren van financiële instellingen op Wall Street veroordeeld, waaronder JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia en Morgan Stanley. Deze veroordelingen benadrukken de vastberadenheid van het Ministerie om degenen te vervolgen die het vertrouwen van beleggers in de integriteit van onze grondstoffenmarkten ondermijnen."
"De verdachten zouden in de loop der jaren duizenden valse bestellingen voor edelmetalen hebben geplaatst en daarbij allerlei listige trucs hebben bedacht om anderen in de val te lokken", aldus Luis Quesada, adjunct-directeur van de afdeling Criminal Investigation Division van de FBI. "Het vonnis van vandaag laat zien dat de FBI, ongeacht hoe complex of langdurig het programma ook is, ernaar streeft degenen die bij dergelijke misdrijven betrokken zijn, voor de rechter te brengen."
Na een proces van drie weken werd Smith schuldig bevonden aan poging tot prijsafspraken, fraude, fraude met grondstoffen en acht gevallen van internetfraude met een financiële instelling. Novak werd schuldig bevonden aan poging tot prijsafspraken, fraude, fraude met grondstoffen en tien gevallen van internetfraude met een financiële instelling. Een datum voor de uitspraak van het vonnis is nog niet vastgesteld.
Twee andere voormalige edelmetaalhandelaren van JPMorgan, John Edmonds en Christian Trunz, werden eerder veroordeeld in verwante zaken. In oktober 2018 pleitte Edmonds schuldig aan één aanklacht wegens fraude met goederen en één aanklacht wegens samenzwering tot het plegen van fraude met elektronische overboekingen, grondstoffenfraude, prijsafspraken en bedrog in Connecticut. In augustus 2019 pleitte Trunz schuldig aan één aanklacht wegens samenzwering tot fraude en één aanklacht wegens bedrog in het Eastern District van New York. Edmonds en Trunz wachten op hun vonnis.
In september 2020 gaf JPMorgan toe zich schuldig te hebben gemaakt aan internetfraude: (1) illegale handel in futurescontracten voor edelmetalen op de markt; (2) illegale handel in de Amerikaanse Treasury Futures Market, de Amerikaanse Treasury Secondary Market en de Secondary Bond Market (CASH). JPMorgan sloot een schikkingsovereenkomst van drie jaar af, waarbij het bedrijf meer dan 920 miljoen dollar betaalde aan boetes, vervolgingen en schadevergoedingen aan slachtoffers. De CFTC en de SEC kondigden op dezelfde dag parallelle schikkingen aan.
De zaak werd onderzocht door het lokale FBI-kantoor in New York. De handhavingsafdeling van de Commodity Futures Trading Commission verleende assistentie in deze zaak.
De zaak wordt behandeld door Avi Perry, hoofd van de afdeling Marktfraude en Grootschalige Fraude, en procesadvocaten Matthew Sullivan, Lucy Jennings en Christopher Fenton van de afdeling Fraude van de Strafrechtbank.
Bankfraude waarbij een financiële instelling betrokken is, is een ernstig misdrijf voor ambtenaren, waarop een boete van maximaal 1 miljoen dollar en een gevangenisstraf van maximaal 30 jaar, of beide, staat. De jury achtte Michael Novak en Greg Smith schuldig aan meerdere misdrijven, samenzwering en bedrog.
Michael Novak is de hoogste leidinggevende bij JPMorgan, maar hij heeft wel bazen binnen de financiële instelling. De zaak van de overheid draait om de getuigenissen van kleine handelaren die schuld hebben bekend en met de aanklagers hebben samengewerkt om zwaardere straffen te voorkomen.
Ondertussen hebben Novak en Smith leidinggevende posities binnen de financiële instelling, tot en met CEO en voorzitter Jamie Dimon. De raad van bestuur van het bedrijf telt momenteel elf leden, en de boete van 920 miljoen dollar was ongetwijfeld een gebeurtenis die tot discussie binnen de raad van bestuur leidde.
President Harry Truman zei ooit: "De verantwoordelijkheid eindigt hier." Tot nu toe zijn de opvattingen van JPMorgan niet eens openbaar gemaakt, en de raad van bestuur en de voorzitter/CEO hebben zich stilgehouden over het onderwerp. Als het geld stopt bij de top van de keten, dan draagt ​​de raad van bestuur, wat betreft goed bestuur, op zijn minst enige verantwoordelijkheid voor Jamie Dimon, die in 2021 $84,4 miljoen betaalde. Eenmalige financiële misdrijven zijn begrijpelijk, maar herhaalde misdrijven gedurende acht jaar of langer zijn een ander verhaal. Tot nu toe hebben we van financiële instellingen met een marktwaarde van bijna $360 miljard alleen maar stilte gehoord.
Marktmanipulatie is niets nieuws. De advocaten van Novak en de heer Smith voerden ter verdediging aan dat de misleiding de enige manier was waarop bankhandelaren, onder druk van het management om de winst te verhogen, konden concurreren met computeralgoritmes in de futuresmarkt. De jury verwierp de argumenten van de verdediging.
Marktmanipulatie is niets nieuws in de edelmetaal- en grondstoffenhandel, en er zijn minstens twee goede redenen waarom dit zal blijven voortduren:
Een laatste voorbeeld van het gebrek aan internationale coördinatie op het gebied van regelgeving en juridische kwesties betreft de wereldwijde nikkelmarkt. In 2013 kocht een Chinees bedrijf de London Metal Exchange. Begin 2022, toen Rusland Oekraïne binnenviel, schoten de nikkelprijzen omhoog naar een recordhoogte van meer dan $100.000 per ton. Deze stijging was te wijten aan het feit dat het Chinese nikkelbedrijf een grote shortpositie had ingenomen, speculerend op de prijs van non-ferrometalen. Het Chinese bedrijf leed een verlies van $8 miljard, maar wist uiteindelijk met een verlies van slechts ongeveer $1 miljard uit de positie te stappen. De beurs schortte de handel in nikkel tijdelijk op vanwege de crisis die werd veroorzaakt door het grote aantal shortposities. China en Rusland zijn belangrijke spelers op de nikkelmarkt. Ironisch genoeg voert JPMorgan momenteel gesprekken om de schade van de nikkelcrisis te beperken. Bovendien bleek het recente nikkelincident een manipulatieve actie te zijn die ertoe leidde dat veel kleinere marktdeelnemers verliezen leden of hun winst moesten inkrimpen. De winst van het Chinese bedrijf en zijn financiers kwam andere marktdeelnemers ten goede. Het Chinese bedrijf is ver verwijderd van de greep van toezichthouders en aanklagers in de VS en Europa.
Hoewel een reeks rechtszaken waarin handelaren worden beschuldigd van valsspelen, fraude, marktmanipulatie en andere vergrijpen anderen twee keer zullen laten nadenken voordat ze zich met illegale activiteiten bezighouden, zullen andere marktdeelnemers uit niet-gereguleerde jurisdicties de markt blijven manipuleren. Een verslechterend geopolitiek landschap kan manipulatief gedrag alleen maar versterken, aangezien China en Rusland de markt gebruiken als economisch wapen tegen vijanden in West-Europa en Amerika.
Ondertussen wijzen verbroken relaties, inflatie op het hoogste niveau in decennia en de fundamentele wetten van vraag en aanbod erop dat edelmetalen, die al meer dan twee decennia in de lift zitten, steeds hogere bodems en hogere toppen zullen bereiken. Goud, het belangrijkste edelmetaal, bereikte in 1999 een dieptepunt van $252,50 per ounce. Sindsdien is elke grote correctie een koopkans gebleken. Rusland reageert op economische sancties door aan te kondigen dat één gram goud gedekt wordt door 5.000 roebel. Aan het einde van de vorige eeuw was de prijs van zilver met $19,50 minder dan $6 per ounce. Platina en palladium worden gewonnen in Zuid-Afrika en Rusland, wat tot leveringsproblemen zou kunnen leiden. Kortom, edelmetalen zullen een belegging blijven die profiteert van inflatie en geopolitieke onrust.
De grafiek laat zien dat GLTR fysieke goud-, zilver-, palladium- en platinastaven bevat. GLTR beheert meer dan $ 1,013 miljard aan activa tegen een koers van $ 84,60 per aandeel. De ETF verhandelt gemiddeld 45.291 aandelen per dag en rekent een beheersvergoeding van 0,60%.
De tijd zal leren of de CEO van JPMorgan iets zal betalen voor de boete van bijna $1 en de veroordelingen van twee van de grootste edelmetaalhandelaren. Tegelijkertijd draagt ​​de status quo van een van 's werelds toonaangevende financiële instellingen bij aan het in stand houden van die status quo. Een federale rechter zal Novak en Smith in 2023 veroordelen, op advies van de reclassering. Omdat ze geen strafblad hebben, zou de rechter het echtpaar een veel lagere straf kunnen opleggen dan de maximale straf, maar het betekent wel dat ze hun straf zullen uitzitten. Handelaren worden betrapt op het overtreden van de wet en zullen daarvoor de prijs betalen. De zaak is echter vaak van begin tot eind bekoeld, en het management kan wegkomen met bijna $1 miljard aan aandelenkapitaal. Ondertussen zal marktmanipulatie doorgaan, zelfs als JPMorgan en andere grote financiële instellingen actie ondernemen.
Het Hecht Commodity Report is een van de meest uitgebreide grondstoffenrapporten die momenteel verkrijgbaar zijn, geschreven door toonaangevende auteurs op het gebied van grondstoffen, valutahandel en edelmetalen. Mijn wekelijkse rapporten behandelen de marktontwikkelingen van meer dan 29 verschillende grondstoffen en bieden bullish, bearish en neutrale aanbevelingen, richtinggevende handelstips en praktische inzichten voor traders. Ik bied aantrekkelijke prijzen en een gratis proefperiode voor een beperkte tijd voor nieuwe abonnees.
Andy werkte bijna 35 jaar op Wall Street, waarvan 20 jaar op de verkoopafdeling van Philip Brothers (later Salomon Brothers en vervolgens onderdeel van Citigroup).
Disclaimer: Ik/wij hebben geen aandelen, opties of vergelijkbare derivatenposities in de genoemde bedrijven en zijn niet van plan dergelijke posities in te nemen binnen de komende 72 uur. Ik heb dit artikel zelf geschreven en het geeft mijn eigen mening weer. Ik heb geen vergoeding ontvangen (anders dan van Seeking Alpha). Ik heb geen zakelijke relatie met de bedrijven die in dit artikel worden genoemd.
Aanvullende informatie: De auteur heeft posities aangehouden in futures, opties, ETF/ETN-producten en grondstoffenbedrijven op de grondstoffenmarkten. Deze long- en shortposities kunnen gedurende de dag veranderen.