De prijzen voor edele metalen waren neutraal. Hoewel de prijzen van goud, zilver, platina en palladium zich hebben hersteld van recente dieptepunten, zijn ze niet gestegen.
Ik begon mijn carrière in de edelmetaalmarkt begin jaren tachtig, net na het fiasco van Nelson en Bunker in hun streven naar een zilvermonopolie. Het bestuur van COMEX besloot de regels voor Hunts te veranderen, die futuresposities aanvulde, marge gebruikte om meer te kopen en de zilverprijs opdreef. In 1980 maakte de alleen-liquidatieregel een einde aan de bullmarkt en daalden de prijzen. De Raad van Bestuur van COMEX bestaat uit invloedrijke aandelenhandelaren en hoofden van vooraanstaande handelaren in edele metalen. Omdat ze wisten dat zilver op het punt stond te crashen, knipperden en knikten veel bestuursleden terwijl ze hun handelsdesks op de hoogte brachten. Tijdens de turbulente tijden van zilver verdienden toonaangevende bedrijven hun fortuin door de ups en downs. Philip Brothers, waar ik twintig jaar heb gewerkt, verdiende zoveel geld met de handel in edelmetalen en olie dat het Salomon Brothers kocht, de belangrijkste instelling voor de handel in obligaties en investeringsbanken van Wall Street.
Sinds de jaren tachtig is alles veranderd. De mondiale financiële crisis van 2008 maakte plaats voor de Dodd-Frank Act van 2010. Veel potentieel immorele en onethische handelingen die in het verleden toegestaan ​​waren, zijn illegaal geworden, met straffen voor degenen die de grens overschrijden, variërend van hoge boetes tot gevangenisstraf.
Ondertussen vond de belangrijkste ontwikkeling op de edelmetaalmarkten van de afgelopen maanden plaats in een Amerikaanse federale rechtbank in Chicago, waar een jury twee hoge JPMorgan-managers schuldig achtte op verschillende aanklachten, waaronder bedrog, manipulatie van grondstoffenprijzen en oplichting van financiële instellingen. . mechanisme. De aanklachten en veroordelingen hebben betrekking op flagrant en ronduit illegaal gedrag op de termijnmarkt voor edelmetalen. Een derde handelaar zal de komende weken terechtstaan, en handelaars van andere financiële instellingen zijn de afgelopen maanden en jaren al door jury's veroordeeld of schuldig bevonden.
De prijzen van edelmetalen gaan nergens heen. De ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) bezit vier edelmetalen die worden verhandeld op de CME COMEX- en NYMEX-divisies. Een recente rechtbank heeft hooggeplaatste werknemers van 's werelds grootste handelshuis in edele metalen schuldig bevonden. Het bureau betaalde een recordboete, maar het management en de CEO ontsnapten aan een directe straf. Jamie Dimon is een gerespecteerd boegbeeld van Wall Street, maar de aantijgingen tegen JPMorgan roepen de vraag op: is de vis van begin tot eind rot?
De federale rechtszaak tegen twee topmanagers en een verkoper van JPMorgan opende een venster op de mondiale dominantie van de financiële instelling op de markt voor edelmetalen.
Het agentschap schikte lang voordat het proces begon met de regering en betaalde een ongekende boete van $920 miljoen. Ondertussen bleek uit bewijsmateriaal van het Amerikaanse ministerie van Justitie en openbare aanklagers dat JPMorgan “tussen 2008 en 2018 een jaarlijkse winst maakte van tussen de $109 miljoen en $234 miljoen.” In 2020 maakte de bank een winst van $1 miljard met de handel in goud, zilver, platina en palladium, terwijl de pandemie de prijzen omhoog duwde en “ongekende arbitragemogelijkheden creëerde”.
JPMorgan is een clearing member van de Londense goudmarkt, en de wereldprijzen worden bepaald door het kopen en verkopen van metaal tegen de Londense waarde, ook bij JPMorgan-ondernemingen. De bank is ook een belangrijke speler op de Amerikaanse COMEX- en NYMEX-futuresmarkten en andere handelscentra voor edele metalen over de hele wereld. Klanten zijn onder meer centrale banken, hedgefondsen, fabrikanten, consumenten en andere grote marktspelers.
Bij het presenteren van haar zaak koppelde de regering de inkomsten van de bank aan individuele kooplieden en handelaars, wier inspanningen ruimschoots vruchten afwierpen:
De zaak bracht aanzienlijke winsten en betalingen gedurende de periode aan het licht. De bank heeft misschien een boete van $920 miljoen betaald, maar de winst woog zwaarder dan de schade. In 2020 verdiende JPMorgan genoeg geld om de overheid af te betalen, waardoor er ruim $ 80 miljoen overbleef.
De ernstigste beschuldigingen waarmee het JPMorgan-trio te maken kreeg, waren RICO en samenzwering, maar het trio werd vrijgesproken. De jury concludeerde dat de officieren van justitie niet hadden aangetoond dat opzet de basis vormde voor een veroordeling wegens samenzwering. Omdat Geoffrey Ruffo alleen van deze beschuldigingen werd beschuldigd, werd hij vrijgesproken.
Michael Novak en Greg Smith zijn een ander verhaal. In een persbericht van 10 augustus 2022 schreef het Amerikaanse ministerie van Justitie:
Een federale jury voor het noordelijke district van Illinois heeft vandaag twee voormalige JPMorgan-handelaars in edelmetalen schuldig bevonden aan fraude, poging tot prijsmanipulatie en bedrog gedurende acht jaar in een marktmanipulatieprogramma waarbij futurescontracten voor edelmetalen betrokken waren, waarbij duizenden illegale transacties betrokken waren.
Greg Smith, 57, uit Scarsdale, New York, was de CEO en handelaar van de New York Precious Metals-divisie van JPMorgan, volgens gerechtelijke documenten en bewijsmateriaal dat in de rechtbank werd voorgelegd. Michael Novak, 47, uit Montclair, New Jersey, is een algemeen directeur die leiding geeft aan de wereldwijde divisie edele metalen van JPMorgan.
Forensisch bewijsmateriaal toonde aan dat de beklaagden zich tussen mei 2008 en augustus 2016, samen met andere handelaars in de edelmetaaldivisie van JPMorgan, bezighielden met uitgebreide misleiding, marktmanipulatie en frauduleuze plannen. Gedaagden plaatsten orders die ze wilden annuleren voordat ze werden uitgevoerd, om de prijs van de order die ze wilden vervullen naar de andere kant van de markt te duwen. Gedaagden houden zich bezig met duizenden frauduleuze handel in futurescontracten voor goud, zilver, platina en palladium die worden verhandeld op de New York Mercantile Exchange (NYMEX) en Commodity Exchange (COMEX), die worden beheerd door de grondstoffenbeurzen van bedrijven uit de CME Group. valse en misleidende informatie op de markt brengen over het werkelijke aanbod en de werkelijke vraag naar termijncontracten voor edele metalen.
“Het oordeel van de jury van vandaag toont aan dat degenen die proberen onze openbare financiële markten te manipuleren, zullen worden vervolgd en ter verantwoording zullen worden geroepen”, aldus assistent-procureur-generaal Kenneth A. Polite Jr. van de Afdeling Strafrecht van het ministerie van Justitie. “Op grond van dit vonnis heeft het ministerie van Justitie tien voormalige handelaars van financiële instellingen op Wall Street veroordeeld, waaronder JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia en Morgan Stanley. Deze veroordelingen onderstrepen de inzet van het ministerie om degenen te vervolgen die het vertrouwen van investeerders in de integriteit van onze grondstoffenmarkten ondermijnen.”
“Door de jaren heen hebben beklaagden naar verluidt duizenden valse bestellingen voor edele metalen geplaatst, waardoor ze trucs hebben gecreëerd om anderen tot slechte deals te lokken”, zegt Luis Quesada, adjunct-directeur van de Criminal Investigation Division van de FBI. “Het vonnis van vandaag laat zien dat, hoe complex het programma ook is en hoe lang het ook duurt, de FBI ernaar streeft degenen die bij dergelijke misdaden betrokken zijn, voor het gerecht te brengen.”
Na een proces van drie weken werd Smith schuldig bevonden aan één poging tot prijsafspraken, één aanklacht wegens fraude, één aanklacht wegens grondstoffenfraude en acht aanklachten wegens bankfraude waarbij een financiële instelling betrokken was. Novak werd schuldig bevonden aan één poging tot prijsafspraken, één aanklacht wegens fraude, één aanklacht tegen grondstoffenfraude en tien aanklachten wegens bankfraude waarbij een financiële instelling betrokken was. Een datum voor de strafmaat is nog niet vastgesteld.
Twee andere voormalige handelaren in edele metalen van JPMorgan, John Edmonds en Christian Trunz, werden eerder veroordeeld in verwante zaken. In oktober 2018 pleitte Edmonds schuldig aan één aanklacht wegens koopwaarfraude en één aanklacht wegens samenzwering om fraude met bankoverschrijvingen, goederenfraude, prijsafspraken en bedrog te plegen in Connecticut. In augustus 2019 pleitte Trenz schuldig aan één aanklacht wegens samenzwering om fraude te plegen en één aanklacht wegens bedrog in het oostelijke district van New York. Edmonds en Trunz wachten op hun veroordeling.
In september 2020 gaf JPMorgan toe dat hij fraude had gepleegd: (1) illegale handel in futures-contracten voor edele metalen op de markt; (2) illegale handel op de Amerikaanse Treasury Futures Market en de US Treasury Secondary Market en de Secondary Bond Market (CASH). JPMorgan sloot een driejarige overeenkomst tot uitgestelde vervolging, waarbij het meer dan 920 miljoen dollar aan strafrechtelijke boetes, vervolgingen en restitutie van slachtoffers uitbetaalde, waarbij de CFTC en de SEC op dezelfde dag parallelle resoluties aankondigden.
De zaak werd onderzocht door het plaatselijke FBI-kantoor in New York. De handhavingsafdeling van de Commodity Futures Trading Commission heeft hierbij bijstand verleend.
De zaak wordt behandeld door Avi Perry, hoofd Marktfraude en Grote Fraude, en de procesadvocaten Matthew Sullivan, Lucy Jennings en Christopher Fenton van de Fraudedivisie van de Criminal Division.
Telebankfraude waarbij een financiële instelling betrokken is, is een ernstig misdrijf voor functionarissen en kan worden bestraft met een boete van maximaal $ 1 miljoen en een gevangenisstraf van maximaal 30 jaar, of beide. De jury achtte Michael Novak en Greg Smith schuldig aan meerdere misdaden, samenzwering en bedrog.
Michael Novak is de hoogste directeur van JPMorgan, maar hij heeft bazen bij de financiële instelling. De zaak van de regering is gebaseerd op de getuigenissen van kleine handelaars die schuldig hebben gepleit en hebben samengewerkt met openbare aanklagers om zwaardere straffen te voorkomen.
Ondertussen hebben Novak en Smith bazen bij de financiële instelling, met posities tot en met CEO en voorzitter Jamie Dimon. Er zitten momenteel elf leden in de raad van bestuur van het bedrijf, en de boete van $920 miljoen was zeker een gebeurtenis die aanleiding gaf tot discussie in de raad van bestuur.
President Harry Truman zei ooit: ‘De verantwoordelijkheid eindigt hier.’ Tot nu toe zijn de overtuigingen van JPMorgan niet eens openbaar gemaakt, en de raad van bestuur en de voorzitter/CEO hebben zich stil gehouden over dit onderwerp. Als de dollar aan de top van de keten stopt, heeft de raad van bestuur in termen van bestuur op zijn minst enige verantwoordelijkheid voor Jamie Dimon, die in 2021 84,4 miljoen dollar betaalde. Eenmalige financiële misdaden zijn begrijpelijk, maar herhaaldelijke misdaden gedurende acht jaar zijn begrijpelijk. jaar of langer is een andere zaak. Tot nu toe hebben we alleen maar krekels gehoord van financiële instellingen met een marktkapitalisatie van bijna $360 miljard.
Marktmanipulatie is niets nieuws. In hun verdediging voerden de advocaten van Novak en de heer Smith aan dat het bedrog de enige manier was waarop bankhandelaren, onder druk van het management om de winst te verhogen, konden concurreren met computeralgoritmen in futures. De jury accepteerde de argumenten van de verdediging niet.
Marktmanipulatie is niets nieuws op het gebied van edelmetalen en grondstoffen, en er zijn op zijn minst twee goede redenen waarom dit zal voortduren:
Een laatste voorbeeld van het gebrek aan internationale coördinatie op het gebied van regelgeving en juridische kwesties houdt verband met de mondiale nikkelmarkt. In 2013 kocht een Chinees bedrijf de London Metal Exchange. Begin 2022, toen Rusland Oekraïne binnenviel, stegen de nikkelprijzen naar een recordhoogte van meer dan $100.000 per ton. De stijging was te wijten aan het feit dat het Chinese nikkelbedrijf een grote shortpositie opende, speculerend op de prijs van non-ferrometalen. Het Chinese bedrijf boekte een verlies van $8 miljard, maar eindigde uiteindelijk met een verlies van slechts ongeveer $1 miljard. De beurs heeft de handel in nikkel tijdelijk opgeschort vanwege de crisis veroorzaakt door een groot aantal shortposities. China en Rusland zijn belangrijke spelers op de nikkelmarkt. Ironisch genoeg is JPMorgan in gesprek om de schade van de nikkelcrisis te beperken. Bovendien bleek het recente nikkelincident een manipulatieve daad te zijn die ertoe leidde dat veel kleinere marktdeelnemers verliezen leden of hun winsten verlaagden. De winst van het Chinese bedrijf en zijn financiers had gevolgen voor andere marktdeelnemers. Het Chinese bedrijf is ver verwijderd van de klauwen van toezichthouders en aanklagers in de VS en Europa.
Terwijl een reeks rechtszaken waarin handelaars worden beschuldigd van bedrog, fraude, marktmanipulatie en andere beschuldigingen anderen twee keer zullen doen nadenken voordat ze zich met illegale activiteiten bezighouden, zullen andere marktdeelnemers uit niet-gereguleerde rechtsgebieden de markt blijven manipuleren. Een verslechterend geopolitiek landschap kan manipulatief gedrag alleen maar vergroten, aangezien China en Rusland de markt gebruiken als economisch wapen tegen West-Europese en Amerikaanse vijanden.
Ondertussen wijzen verbroken verhoudingen, de inflatie op het hoogste niveau in tientallen jaren en de fundamentele factoren van vraag en aanbod erop dat het edelmetaal, dat al meer dan twintig jaar bullish is, hogere dieptepunten en hogere hoogtepunten zal blijven bereiken. Goud, het belangrijkste edelmetaal, bereikte in 1999 een dieptepunt van $252,50 per ounce. Sindsdien is elke grote correctie een koopmogelijkheid geweest. Rusland reageert op economische sancties door aan te kondigen dat voor één gram goud 5.000 roebel geldt. Aan het einde van de vorige eeuw was de prijs van zilver met $19,50 minder dan $6 per ounce. Platina en palladium zijn afkomstig uit Zuid-Afrika en Rusland, wat leveringsproblemen zou kunnen veroorzaken. Het komt erop neer dat edelmetalen een bezit zullen blijven dat profiteert van inflatie en geopolitieke onrust.
De grafiek laat zien dat GLTR fysieke goud-, zilver-, palladium- en platinabaren bevat. GLTR beheert meer dan $1,013 miljard aan activa tegen $84,60 per aandeel. De ETF verhandelt gemiddeld 45.291 aandelen per dag en brengt een beheervergoeding in rekening van 0,60%.
De tijd zal leren of de CEO van JPMorgan iets zal betalen voor de boete van bijna $ 1 en de veroordelingen van twee van de grootste handelaren in edelmetalen. Tegelijkertijd helpt de status quo van een van de belangrijkste financiële instellingen ter wereld de status quo in stand te houden. Een federale rechter zal Novak en Smith in 2023 veroordelen op advies van de reclasseringsafdeling voordat de veroordeling wordt uitgesproken. Het ontbreken van een strafblad zou ertoe kunnen leiden dat de rechter het echtpaar een straf oplegt die ver onder het maximum ligt, maar het resultaat betekent dat ze hun straf zullen uitzitten. Kooplieden worden betrapt op het overtreden van de wet en zij zullen de prijs betalen. De vis heeft echter de neiging om van begin tot eind te rotten, en het management kan wegkomen met bijna $1 miljard aan eigen vermogen. Intussen zal de marktmanipulatie voortduren, zelfs als JPMorgan en andere grote financiële instellingen in actie komen.
Het Hecht Commodity Report is een van de meest uitgebreide grondstoffenrapporten die momenteel beschikbaar zijn van toonaangevende auteurs op het gebied van grondstoffen, valuta en edele metalen. Mijn wekelijkse rapporten behandelen de marktbewegingen van meer dan 29 verschillende grondstoffen en bieden bullish, bearish en neutrale aanbevelingen, directionele handelstips en praktische inzichten voor handelaren. Ik bied geweldige prijzen en een gratis proefperiode voor een beperkte tijd voor nieuwe abonnees.
Andy heeft bijna 35 jaar op Wall Street gewerkt, waarvan 20 jaar op de verkoopafdeling van Philip Brothers (later Salomon Brothers en daarna onderdeel van Citigroup).
Openbaarmaking: ik/wij heb/hebben geen aandelen-, opties- of soortgelijke derivatenposities bij een van de genoemde bedrijven en ben/zijn niet van plan dergelijke posities binnen de komende 72 uur in te nemen. Ik heb dit artikel zelf geschreven en het geeft mijn eigen mening weer. Ik heb geen enkele compensatie ontvangen (behalve Seeking Alpha). Ik heb geen zakelijke relatie met een van de in dit artikel genoemde bedrijven.
Aanvullende informatie: De auteur heeft posities bekleed in futures, opties, ETF/ETN-producten en grondstoffenaandelen op de grondstoffenmarkten. Deze long- en shortposities veranderen doorgaans gedurende de dag.