De prijzen van edelmetalen waren neutraal. Hoewel de prijzen van goud, zilver, platina en palladium zich herstelden van de recente dieptepunten, zijn ze niet gestegen.
Ik begon mijn carrière in de edelmetaalmarkt begin jaren tachtig, vlak na het fiasco van Nelson en Bunker in hun streven naar een zilvermonopolie. De raad van bestuur van de COMEX besloot de regels voor Hunts te wijzigen, die futuresposities uitbreidde en marge gebruikte om meer te kopen en zo de zilverprijs op te drijven. In 1980 maakte de regel dat alleen liquidaties mogelijk waren een einde aan de hausse en kelderden de prijzen. De raad van bestuur van de COMEX bestaat uit invloedrijke aandelenhandelaren en directeuren van toonaangevende edelmetaalhandelaren. Wetende dat zilver op het punt stond te crashen, knipperden veel bestuursleden met hun ogen en knikten toen ze hun handelsafdelingen op de hoogte brachten. Tijdens de turbulente zilverperiode verdienden toonaangevende bedrijven hun fortuin met ups en downs. Philip Brothers, waar ik 20 jaar werkte, verdiende zoveel geld met de handel in edelmetalen en olie dat het Salomon Brothers overnam, de toonaangevende obligatiehandel en investment banking-instelling van Wall Street.
Sinds de jaren tachtig is alles veranderd. De wereldwijde financiële crisis van 2008 maakte plaats voor de Dodd-Frank Act van 2010. Veel potentieel immorele en onethische handelingen die vroeger toegestaan ​​waren, zijn illegaal geworden. Straffen voor overtreders variëren van forse boetes tot gevangenisstraf.
Ondertussen vond de belangrijkste ontwikkeling op de edelmetaalmarkten van de afgelopen maanden plaats in een Amerikaanse federale rechtbank in Chicago, waar een jury twee topbestuurders van JPMorgan schuldig bevond aan diverse aanklachten, waaronder bedrog, manipulatie van grondstoffenprijzen en oplichting van financiële instellingen. De aanklachten en veroordelingen hebben betrekking op flagrante en ronduit illegale praktijken op de termijnmarkt voor edelmetalen. Een derde handelaar zal de komende weken terechtstaan, en handelaren van andere financiële instellingen zijn de afgelopen maanden en jaren al door jury's veroordeeld of schuldig bevonden.
De prijzen van edelmetalen gaan voorlopig niet omhoog. De ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) omvat vier edelmetalen die worden verhandeld op de CME COMEX- en NYMEX-afdelingen. Een recente rechtbank heeft hooggeplaatste medewerkers van 's werelds grootste handelshuis voor edelmetalen schuldig bevonden. Het bureau betaalde een recordboete, maar het management en de CEO ontliepen directe straf. Jamie Dimon is een gerespecteerd boegbeeld op Wall Street, maar de beschuldigingen tegen JPMorgan roepen de vraag op: is de vis van begin tot eind bedorven?
De federale rechtszaak tegen twee topbestuurders en een verkoper van JPMorgan bood een inkijkje in de wereldwijde dominantie van de financiële instelling op de markt voor edelmetalen.
Het agentschap schikte lang voordat de rechtszaak begon met de overheid en betaalde een ongekende boete van $ 920 miljoen. Ondertussen toonde bewijsmateriaal van het Amerikaanse ministerie van Justitie en aanklagers aan dat JPMorgan "tussen 2008 en 2018 een jaarlijkse winst van $ 109 miljoen tot $ 234 miljoen maakte". In 2020 maakte de bank een winst van $ 1 miljard met de handel in goud, zilver, platina en palladium, terwijl de pandemie de prijzen deed stijgen en "ongekende arbitragemogelijkheden creëerde".
JPMorgan is een clearing member van de Londense goudmarkt en de wereldprijzen worden bepaald door de aan- en verkoop van metaal tegen de Londense waarde, inclusief bij JPMorgan Enterprises. De bank is ook een belangrijke speler op de Amerikaanse COMEX- en NYMEX-futuresmarkten en andere handelscentra voor edelmetalen wereldwijd. Tot haar klanten behoren centrale banken, hedgefondsen, fabrikanten, consumenten en andere grote marktspelers.
Bij het presenteren van haar zaak verbond de overheid de inkomsten van de bank aan individuele handelaren en ondernemers, wier inspanningen rijkelijk hun vruchten afwierpen:
De zaak bracht aanzienlijke winsten en betalingen in die periode aan het licht. De bank betaalde weliswaar een boete van $ 920 miljoen, maar de winsten wogen zwaarder dan de schade. In 2020 verdiende JPMorgan genoeg geld om de overheid af te betalen, waardoor er meer dan $ 80 miljoen overbleef.
De ernstigste beschuldigingen tegen het JPMorgan-trio waren RICO en samenzwering, maar het trio werd vrijgesproken. De jury concludeerde dat het Openbaar Ministerie er niet in was geslaagd aan te tonen dat opzet de basis vormde voor een veroordeling voor samenzwering. Aangezien Geoffrey Ruffo alleen voor deze aanklachten werd aangeklaagd, werd hij vrijgesproken.
Michael Novak en Greg Smith zijn een ander verhaal. In een persbericht van 10 augustus 2022 schreef het Amerikaanse ministerie van Justitie:
Een federale jury voor het noordelijke district van Illinois heeft vandaag twee voormalige edelmetaalhandelaren van JPMorgan schuldig bevonden aan fraude, poging tot prijsmanipulatie en misleiding gedurende acht jaar in een marktmanipulatieschema met betrekking tot termijncontracten voor edelmetalen, waarbij duizenden illegale transacties plaatsvonden.
Greg Smith, 57, uit Scarsdale, New York, was de CEO en handelaar van JPMorgan's New York Precious Metals-divisie, volgens gerechtelijke documenten en bewijsmateriaal dat in de rechtbank werd gepresenteerd. Michael Novak, 47, uit Montclair, New Jersey, is een managing director die leiding geeft aan JPMorgan's wereldwijde edelmetaaldivisie.
Forensisch bewijs toonde aan dat de gedaagden, samen met andere handelaren in de edelmetaaldivisie van JPMorgan, zich van ongeveer mei 2008 tot augustus 2016 schuldig hebben gemaakt aan uitgebreide misleiding, marktmanipulatie en frauduleuze praktijken. De gedaagden plaatsten orders die ze vóór de uitvoering wilden annuleren om de prijs van de order die ze wilden uitvoeren naar de andere kant van de markt te drijven. De gedaagden waren betrokken bij duizenden frauduleuze transacties in futurescontracten voor goud, zilver, platina en palladium, verhandeld op de New York Mercantile Exchange (NYMEX) en Commodity Exchange (COMEX), die worden beheerd door de grondstoffenbeurzen van CME Group-bedrijven. Ze betreden de markt met valse en misleidende informatie over de werkelijke vraag en het aanbod van futurescontracten voor edelmetalen.
"De uitspraak van de jury vandaag toont aan dat degenen die proberen onze openbare financiële markten te manipuleren, vervolgd en ter verantwoording geroepen zullen worden", aldus adjunct-procureur-generaal Kenneth A. Polite Jr. van de afdeling Strafzaken van het ministerie van Justitie. "Op grond van deze uitspraak heeft het ministerie van Justitie tien voormalige handelaren van financiële instellingen op Wall Street veroordeeld, waaronder JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia en Morgan Stanley. Deze veroordelingen onderstrepen de toewijding van het ministerie aan het vervolgen van degenen die het vertrouwen van beleggers in de integriteit van onze grondstoffenmarkten ondermijnen."
"In de loop der jaren zouden verdachten duizenden valse bestellingen voor edelmetalen hebben geplaatst en trucs hebben bedacht om anderen tot slechte deals te verleiden", aldus Luis Quesada, adjunct-directeur van de afdeling Crimineel Onderzoek van de FBI. "Het vonnis van vandaag laat zien dat de FBI, ongeacht hoe complex of langdurig het programma ook is, ernaar streeft degenen die betrokken zijn bij dergelijke misdaden voor de rechter te brengen."
Na een proces van drie weken werd Smith schuldig bevonden aan één aanklacht van poging tot prijsafspraken, één aanklacht van fraude, één aanklacht van goederenfraude en acht aanklachten van telefraude met een financiële instelling. Novak werd schuldig bevonden aan één aanklacht van poging tot prijsafspraken, één aanklacht van fraude, één aanklacht van goederenfraude en tien aanklachten van telefraude met een financiële instelling. Er is nog geen datum voor de uitspraak vastgesteld.
Twee andere voormalige edelmetaalhandelaren van JPMorgan, John Edmonds en Christian Trunz, werden eerder veroordeeld in vergelijkbare zaken. In oktober 2018 pleitte Edmonds schuldig aan één aanklacht van goederenfraude en één aanklacht van samenzwering tot het plegen van bankoverschrijvingsfraude, grondstoffenfraude, prijsafspraken en misleiding in Connecticut. In augustus 2019 pleitte Trenz schuldig aan één aanklacht van samenzwering tot fraude en één aanklacht van misleiding in het Eastern District van New York. Edmonds en Trunz wachten op hun straf.
In september 2020 gaf JPMorgan toe zich schuldig te hebben gemaakt aan telefraude: (1) illegale handel in futurescontracten voor edelmetalen op de markt; (2) illegale handel op de Amerikaanse Treasury Futures Market, de Amerikaanse Treasury Secondary Market en de Secondary Bond Market (CASH). JPMorgan sloot een driejarige overeenkomst met uitgestelde vervolging, op grond waarvan het meer dan $ 920 miljoen aan strafrechtelijke boetes, vervolgingen en schadevergoedingen aan slachtoffers uitkeerde. De CFTC en de SEC kondigden op dezelfde dag parallelle resoluties aan.
De zaak werd onderzocht door het lokale FBI-kantoor in New York. De afdeling Handhaving van de Commodity Futures Trading Commission verleende assistentie in deze zaak.
De zaak wordt behandeld door Avi Perry, hoofd van de afdeling Marktfraude en Grote Fraude, en de procesadvocaten Matthew Sullivan, Lucy Jennings en Christopher Fenton van de afdeling Fraude van de Strafkamer.
Telefraude waarbij een financiële instelling betrokken is, is een ernstig vergrijp voor ambtenaren, bestraft met een boete van maximaal $ 1 miljoen en een gevangenisstraf van maximaal 30 jaar, of beide. De jury achtte Michael Novak en Greg Smith schuldig aan meerdere misdrijven, samenzwering en bedrog.
Michael Novak is de hoogste bestuurder van JPMorgan, maar hij heeft wel bazen bij de financiële instelling. De zaak van de overheid is gebaseerd op de getuigenissen van kleine handelaren die schuldig hebben gepleit en met de aanklagers hebben samengewerkt om strengere straffen te voorkomen.
Ondertussen hebben Novak en Smith leidinggevende posities bij de financiële instelling, waaronder CEO en voorzitter Jamie Dimon. Momenteel telt de raad van bestuur van het bedrijf elf leden, en de boete van $ 920 miljoen was zeker een gebeurtenis die de nodige discussie in de raad van bestuur op gang bracht.
President Harry Truman zei ooit: "Verantwoordelijkheid eindigt hier." Tot nu toe zijn de overtuigingen van JPMorgan niet eens openbaar gemaakt en hebben de raad van bestuur en de voorzitter/CEO erover gezwegen. Als de dollar bovenaan de keten stopt, dan heeft de raad van bestuur, wat betreft governance, tenminste enige verantwoordelijkheid voor Jamie Dimon, die in 2021 $ 84,4 miljoen betaalde. Eenmalige financiële misdrijven zijn begrijpelijk, maar herhaalde misdrijven gedurende acht jaar of langer zijn een ander verhaal. Tot nu toe hebben we alleen maar onzin gehoord van financiële instellingen met een marktkapitalisatie van bijna $ 360 miljard.
Marktmanipulatie is niets nieuws. De advocaten van Novak en de heer Smith betoogden in hun verdediging dat de misleiding de enige manier was waarop bankhandelaren, onder druk van het management om de winst te verhogen, konden concurreren met computeralgoritmen in futures. De jury accepteerde de argumenten van de verdediging niet.
Marktmanipulatie is niets nieuws in de edelmetalen- en grondstoffensector. Er zijn minstens twee goede redenen waarom dit zo zal blijven:
Een laatste voorbeeld van het gebrek aan internationale coördinatie op het gebied van regelgeving en wetgeving heeft betrekking op de wereldwijde nikkelmarkt. In 2013 kocht een Chinees bedrijf de London Metal Exchange. Begin 2022, toen Rusland Oekraïne binnenviel, stegen de nikkelprijzen naar een recordhoogte van meer dan $ 100.000 per ton. Deze stijging was te wijten aan het feit dat het Chinese nikkelbedrijf een grote shortpositie opende, speculerend op de prijs van non-ferrometalen. Het Chinese bedrijf boekte een verlies van $ 8 miljard, maar verliet de markt uiteindelijk met een verlies van slechts ongeveer $ 1 miljard. De beurs schortte de handel in nikkel tijdelijk op vanwege de crisis die werd veroorzaakt door een groot aantal shortposities. China en Rusland zijn belangrijke spelers op de nikkelmarkt. Ironisch genoeg is JPMorgan in gesprek om de schade van de nikkelcrisis te beperken. Bovendien bleek het recente nikkelincident een manipulatieve handeling te zijn die ertoe leidde dat veel kleinere marktdeelnemers verliezen leden of hun winsten verminderden. De winst van het Chinese bedrijf en zijn financiers had gevolgen voor andere marktdeelnemers. Het Chinese bedrijf is ver buiten de klauwen van toezichthouders en aanklagers in de VS en Europa.
Terwijl een reeks rechtszaken waarin handelaren worden beschuldigd van bedrog, fraude, marktmanipulatie en andere aantijgingen anderen ertoe zal aanzetten om twee keer na te denken voordat ze zich bezighouden met illegale activiteiten, zullen andere marktdeelnemers uit niet-gereguleerde jurisdicties de markt blijven manipuleren. Een verslechterend geopolitiek landschap kan manipulatief gedrag alleen maar doen toenemen, aangezien China en Rusland de markt gebruiken als economisch wapen tegen West-Europese en Amerikaanse vijanden.
Ondertussen suggereren verbroken relaties, inflatie op het hoogste niveau in decennia en fundamentele factoren van vraag en aanbod dat het edelmetaal, dat al meer dan twee decennia bullish is, hogere dieptepunten en hogere hoogtepunten zal blijven bereiken. Goud, het belangrijkste edelmetaal, bereikte in 1999 een dieptepunt van $ 252,50 per ounce. Sindsdien is elke grote correctie een koopkans geweest. Rusland reageert op economische sancties door aan te kondigen dat één gram goud gedekt wordt door 5.000 roebel. Aan het einde van de vorige eeuw was de prijs van zilver met $ 19,50 minder dan $ 6 per ounce. Platina en palladium worden betrokken uit Zuid-Afrika en Rusland, wat tot leveringsproblemen zou kunnen leiden. Kortom, edelmetalen zullen een activa blijven die profiteren van inflatie en geopolitieke onrust.
De grafiek laat zien dat GLTR fysiek goud, zilver, palladium en platina bevat. GLTR beheert meer dan $ 1,013 miljard aan activa tegen $ 84,60 per aandeel. De ETF verhandelt gemiddeld 45.291 aandelen per dag en rekent een beheervergoeding van 0,60%.
De tijd zal leren of de CEO van JPMorgan iets zal betalen voor de boete van bijna $ 1 en de veroordelingen van twee van de grootste edelmetaalhandelaren. Tegelijkertijd helpt de status quo van een van 's werelds toonaangevende financiële instellingen om de status quo te handhaven. Een federale rechter zal Novak en Smith in 2023 veroordelen op advies van de reclassering, alvorens ze hun straf uitspreken. Het ontbreken van een strafblad zou ertoe kunnen leiden dat de rechter het echtpaar een straf oplegt die ver onder het maximum ligt, maar de telling betekent dat ze hun straf zullen uitzitten. Handelaren worden betrapt op wetsovertredingen en zullen daarvoor de prijs betalen. De vis heeft echter de neiging om van begin tot eind te rotten, en het management kan er met bijna $ 1 miljard aan eigen vermogen vandoor gaan. In de tussentijd zal de marktmanipulatie doorgaan, zelfs als JPMorgan en andere grote financiële instellingen ingrijpen.
Het Hecht Commodity Report is een van de meest uitgebreide grondstoffenrapporten van toonaangevende auteurs op het gebied van grondstoffen, valuta en edelmetalen. Mijn wekelijkse rapporten behandelen de marktbewegingen van meer dan 29 verschillende grondstoffen en bieden bullish, bearish en neutrale aanbevelingen, directionele handelstips en praktische inzichten voor handelaren. Ik bied scherpe prijzen en een gratis proefperiode voor beperkte tijd voor nieuwe abonnees.
Andy werkte bijna 35 jaar op Wall Street, waarvan 20 jaar op de verkoopafdeling van Philip Brothers (later Salomon Brothers en daarna onderdeel van Citigroup).
Openbaarmaking: Ik/wij heb/hebben geen aandelen, opties of vergelijkbare derivatenposities bij de genoemde bedrijven en ben/zijn niet van plan dergelijke posities binnen de komende 72 uur in te nemen. Ik heb dit artikel zelf geschreven en het geeft mijn eigen mening weer. Ik heb geen enkele vergoeding ontvangen (behalve Seeking Alpha). Ik heb geen zakelijke relatie met de in dit artikel genoemde bedrijven.
Aanvullende informatie: De auteur heeft posities aangehouden in futures, opties, ETF/ETN-producten en grondstoffenaandelen op de grondstoffenmarkten. Deze long- en shortposities wisselen doorgaans gedurende de dag.